什么融资杠杆 A 股为何摆脱不了 3000 点束缚

发布日期：2024-08-05 21:21    点击次数：198

　　■郭施亮什么融资杠杆

　　A 股市场从 2007 年开始已经接触到3000点的位置，17年后依然处于3000点附近，市场亟需营造出一波牛市行情提振投资信心。假如股市投资生态不改变，功能定位不改变，那么以后的年轻人更不可能入市投资了。股市仅依靠存量资金来支撑庞大的市场规模什么融资杠杆，很难走出一轮大行情。

张騄先生2010年毕业于南京大学电子系硕士，之后在申银万国研究所担任电子行业首席分析师，曾获得 《新财富》、《证券市场周刊》水晶球，《中国证券报》金牛奖等业内知名重量级奖项。随后进入华泰证券研究所，再任德邦研究所所长、产研中心总经理，2021年11月任德邦基金总经理。从卖方研究到买方研究，张騄先生具备十年以上投研根基，有难能可贵的卖方切换买方的双向分析视角，专业能力精湛。

例如，近期才发生百亿私募FOF机构华软新动力因私募嵌套引发兑付危机事件，而此次《征求意见稿》对嵌套层级进行了更严格约束，同时强化了私募基金托管。

　　2985.93点，这是6月21日上证指数调整的最低点。多空双方再次在 3000 点整数关口展开争夺战。在没有重大利好消息的影响下，3000点防线能否有效守住依然是未知数。

　　A股第一次站上3000点是在2007年2月，但时隔17年后，A股依然在3000点徘徊。现在的3000点已经不是17年前的3000点了，现在的3000点所对应的估值很便宜，早已不是当年估值昂贵的状态了。不过，与当年股市的总市值相比，现在A股市场的总市值已经高达75万亿元左右，这一市值规模比2007年6124点时的市值还要高1倍以上。

　　指数还是3000点，股市总市值却比6124点时高1倍以上。多出来的市值又从哪里来呢？

　　首先，2007年A股上市公司总量不到1500家，现在已经达到5400家以上。17年间，A股上市公司数量多了两倍以上。

　　其次，随着上市公司数量的大幅攀升，上市公司的再融资规模也在水涨船高。包括发行可转债、配股、定向增发在内的融资规模持续攀升，也给A股市场带来了不小的压力。

　　此外，上市公司数量增多了，减持规模也随之增加。随着越来越多的创新工具推出，上市公司大股东与战略投资者已经不局限在二级市场减持抛售了，还可以通过转融券、限售股出借等方式实现变相减持。值得注意的是，从今年1月29日起，限售股出借已经被全面暂停；另外，从3月18日起，转融券交易规则也从T+0转变为T+1。

　　从2010年以来，A股市场总市值规模增长最快，股市各种创新工具发展迅速。但对多数股民来说，这14年时间却是赚钱难度最大的时间段。

　　普通散户投资者为何赚不到钱？

　　第一种解释是，散户投资者不具有信息优势、资金优势与成本优势。特别是在信息优势上，散户投资者无法与机构投资者比拼。

　　第二种解释是，散户投资者缺乏风险对冲工具，只能够通过单向做多或者止损等方式实现风险对冲。与之相比，机构投资者的风险对冲方式丰富，股市涨了赚钱，跌了赚钱，横盘也赚钱。股市长期在3000点附近徘徊，与机构投资者的风险对冲工具太丰富也有着一定的联系。

　　第三种解释是，不少企业把上市作为终点，企业上市后就把公司卖给股东。近期，有媒体曝光了某上市公司一家7口套现了20亿元。这种现象并非个案，不少上市公司不是利用好资本市场的平台做大做强，而是想方设法把股份卖出去套现，这对散户投资者来说，相当于高位接盘，岂有不亏钱的道理。

　　A股市场长期摆脱不了3000点的束缚 ，与多方面原因有关。按理说，目前A股市场的估值已经处于全球估值的低位水平，本来是应该要涨的。但是，因市场自身的原因，股市迟迟未能摆脱3000点的底部区域，股市要想向上突破，还需从根本上改变股市的功能定位，改变股市的投资生态。

　　纵观历史数据，美股市场也曾经出现过调整十多年的情景，但深度调整之后，都会有一轮大牛市的到来。A股市场从2007年开始已经接触到3000点的位置，17年后依然处于3000点附近，市场亟需营造出一波牛市行情提振投资信心。假如股市投资生态不改变，功能定位不改变，那么以后的年轻人更不可能入市投资了。股市仅依靠存量资金来支撑庞大的市场规模，很难走出一轮大行情。